Nie jest wykluczone, że świat (poza Chinami) wyjdzie z tego procesu w lepszej kondycji niż wcześniej – wbrew dominującym narracjom. Obecny sentyment inwestorów jest na tyle negatywny, że nawet niewielki ruch jest w stanie doprowadzić do korekcyjnego odbicia. Od tygodnia obserwujemy masowe delewarowanie ze strony inwestorów instytucjonalnych, którzy redukują ryzyko w portfelach, pozbywając się zarówno obligacji korporacyjnych, jak i akcji. Wynik subfunduszu QUERCUS Global Balanced w pierwszym kwartale wyniósł -1,66%. Marzec upłynął pod znakiem istotnego pogorszenia nastrojów na rynkach zagranicznych, a początek kwietnia jedynie zwiększył niepewność inwestorów.

WYNIKI I RYZYKO

• QUERCUS Global Balanced jest funduszem mieszanym aktywnej alokacji i inwestuje w różne rodzaje instrumentów finansowych na całym świecie.
• W najnowszym zestawieniu skuteczności funduszy absolutnej stopy zwrotu przygotowanym przez Analizy.pl na I miejscu znalazł się nasz QUERCUS Global Balanced, zarządzany przez Piotra Milińskiego i Konrada Konefała.
• Przeznaczony jest dla osób, które akceptują wysokie ryzyko zmienności inwestycji i oczekują wzrostu jego wartości w długim terminie.
• Z kolei w raporcie Microsoftu uwagę przykuwa dynamika z segmentu chmurowego.
• Obecnie w części dłużnej portfela dominują obligacje korporacyjne denominowane w euro, które przy wysokiej płynności oferują rentowności rzędu 8% i pełnią rolę stabilizatora, gdy na rynku brakuje innych okazji.
• Rynek zaczął jednak podchodzić do danych gospodarczych z dużym sceptycyzmem.

Tegoroczna stopa Musisz to wiedzieć zwrotu z indeksu Nasdaq 100 wyszła ponownie nad kreskę. Jeśli zostanie to utrzymane do końca roku, rynek zanotowałby 16. Wysokość ceł nałożonych na partnerów handlowych przez amerykańską administrację przekroczyła najczarniejsze scenariusze i podniosła efektywną stawkę celną do poziomów sprzed ponad wieku. Choć rynki oczekiwały na 2 kwietnia z niepokojem i starały się z wyprzedzeniem przygotować na negatywne zaskoczenie, to wyprzedaż po wystąpieniu Trumpa przerosła najśmielsze oczekiwania. Zachowanie akcji oraz długu korporacyjnego zaczyna przypominać czasy pandemii, a indeks zmienności (VIX) osiągnął przejściowo poziom 60. Premia za ryzyko istotnie wzrosła i na początku drugiego kwartału aktywa amerykańskie zaczęły oferować coraz lepszy stosunek zysku do ryzyka.

Struktura aktywów na dzień 30.06.2025

Od początku roku obserwowaliśmy gigantyczny przepływ kapitału ze Stanów Zjednoczonych w kierunku reszty świata. Trend ten zaczął hamować po przyjęciu reformy fiskalnej przez Niemcy. Relatywne wyniki akcji USA Ważność wiadomości na tle papierów europejskich uległy normalizacji – obecnie oczekujemy kontynuacji tej tendencji. Silne zacieśnienie warunków finansowania w Europie w następstwie wzrostu rentowności w odpowiedzi na ogłoszony pakiet fiskalny to sytuacja analogiczna do tej z USA z przełomu roku.

Dywersyfikacja portfela – na czym polega?

W naszej ocenie, wzrost notowań ropy do poziomu 90 USD / baryłkę mógłby pokrzyżować wiele konsensusowych prognoz dezinflacyjnych. Nadal utrzymujemy podwyższone zaangażowanie w segmencie amerykańskich akcji technologicznych, jednak stopniowo dążymy do neutralnej pozycji w instrumentach udziałowych (ok. 30-35%). Duration funduszu pozostaje ograniczone – do pozycji w długu skarbowym podchodzimy oportunistycznie i rozgrywamy trend boczny na obligacjach polskich oraz amerykańskich. Podsumowując, obserwujemy w tej chwili wspinaczkę po ścianie strachu – spready kredytowe i zmienność spadają, ale uwagę inwestorów przyciągają negatywne nagłówki informacyjne. Niedoważenie niektórych inwestorów instytucjonalnych  wciąż wskazuje na spore zasoby kapitału, który mogą trafić w rynek w najbliższych tygodniach.

Szczególnie dobrze wypadły spółki związane z infrastrukturą AI na czele z Alphabetem i Microsoftem. W przypadku Alphabetu wyniki sugerują, że rozwój generatywnej AI wcale nie musi prowadzić do spadku udziału spółki w rynku wyszukiwarek. Rozwój asystentów AI może wręcz przyspieszyć jego wzrost i zwiększyć efektywność dotarcia do konsumentów. Z kolei w raporcie Microsoftu uwagę przykuwa dynamika z segmentu chmurowego. Wzrost o 39% r/r oraz prognoza +37% na kolejny kwartał przy skali przychodów tego segmentu (ponad 100mld dolarów) jest naprawdę imponująca. Solidne wyniki Mety oraz Reddita potwierdzają, że sektor reklamy internetowej w pełni korzysta z trwającej rewolucji technologicznej.

QUERCUS Global Balanced liderem skuteczności wg Analizy.pl

• Agencja Moody’s obniżyła rating USA do poziomu Aa1, a trwająca w Kongresie debata nad ustawą podatkową wzmacnia obawy o przyszłą trajektorię budżetu.
• Sezon wyników za drugi kwartał potwierdził dominację gigantów technologicznych.
• Fundusze indeksowe to bardziej przewidywalne wyniki, niższe koszty i większa dywersyfikacja portfela.
• Udział depozytów bankowych waha się od 0% do 25% portfela QUERCUS Global Balanced.

Wartość aktywów netto Funduszu może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela, a w szczególności inwestowanie aktywów w akcje i instrumenty pochodne. Podane stopy zwrotu są oparte na danych historycznych i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawnej.

Taka metoda rozliczania opłaty za wynik chroni inwestora przed płaceniem za „odrabianie strat”.

Subfundusz opisany w niniejszym dokumencie jest subfunduszem QUERCUS Parasolowy SFIO. Ani QUERCUS Parasolowy SFIO nie gwarantują realizacji założonych celów inwestycyjnych ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Wartość aktywów netto Subfunduszu może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela, a w szczególności inwestowanie aktywów tych subfunduszy w akcje i instrumenty pochodne. Podane wyniki są stopami zwrotu jednostek uczestnictwa kategorii A Subfunduszu we wskazanym okresie.

Lipiec przyniósł eskalację napięć na linii Donald Trump – Jerome Powell, która napędziła spekulacje wokół niezależności banku centralnego. Na swojej konferencji przewodniczący Fed podkreślił spowolnienie wzrostu gospodarczego w pierwszej połowie roku Najlepsze sztuczki dla przedsiębiorców aby odnieść sukces na rynku Forex i dał do zrozumienia, że obserwuje sytuację na rynku pracy. Mimo rzadkiego sprzeciwu dwóch członków FOMC, amerykański bank centralny pozostawił stopy na niezmienionym poziomie. Zwolennicy obniżek mogli poczuć satysfakcję zaledwie dwa dni później  (1 sierpnia), kiedy opublikowany został raport o rynku pracy za lipiec.

QUERCUS Global Balanced Quercus TFI S.A.

QUERCUS Global Balanced zarobił po ok. 15 proc., w tym zyskuje 12,5 proc. Dobry fundusz absolutnej stopy zwrotu powinien osiągać dodatnie wyniki w sposób stabilny i powtarzalny w wybranym horyzoncie, np. Im więcej takich okresów zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie. Analizy Online co kwartał badają w ten sposób skuteczność zarówno krajowych, jak i luksemburskich funduszy absolute return (otwartych i zamkniętych). Stosowana metodologia bazuje na 12-miesięcznych stopach zwrotu przesuwanych co miesiąc i obejmuje 3-letni horyzont. W ostatnim badaniu (czerwiec 2025 r.) QUERCUS Global Balanced miał 100-proc.

Posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego, będącą dla Quercus TFI S.A. QUERCUS Global Balanced należy do kategorii funduszy absolutnej stopy zwrotu o charakterze globalnym i charakteryzuje się brakiem sztywnych limitów alokacji lokat pomiędzy instrumenty udziałowe i dłużne. Cel inwestycyjny realizuje poprzez inwestowanie od 0% do 100% aktywów w instrumenty udziałowe oraz od 0% do 100% aktywów w instrumenty dłużne.

Inną ciekawą statystyką były obroty na XLU – ETF-ie posiadającym ekspozycję na sektor użyteczności publicznej. Spółki te charakteryzują się stabilnymi wynikami finansowymi, ale rosną w wolnym tempie i posiadają mocną korelację z długoterminowymi stopami procentowymi. W końcówce października ich kursy uległy załamaniu, a obroty osiągnęły najwyższe wartości od marca 2020. Wynik subfunduszu QUERCUS Global Balanced za styczeń wyniósł +2,49%.